הביטקוין ממשיך להיות סחיר ברחבי העולם יחד עם שורה של מטבעות דיגיטליים מובילים. וכך החלו חברות סטארט אפ להנפיק את עצמן באמצעות מטבעות דיגיטליים, תוך חיסכון מובנה ברגולציה, זמן ושותפים עתידיים במניות החברה | פרק שני בסדרה
חיליק ברקוביץ 01.04.2018כאשר החליטו ראשוני הכורים בעולם לייצר את המטבע הווירטואלי הראשון, עמדו בפניהם מספר עקרונות מנחים. אחד מהם, היה הענקת חופש פיננסי ושקיפות מלאה. הממציאים מאסו בשיטה הרווחת בשוק הבנקאי המסורתי הגורס כי עבור ניהול הכסף נחוץ גורם שלישי – כלומר בנק מרכזי שמנהל רישום ומעקב אחרי הכספים שעוברים סליקה ואחראי להעביר כסף מגורם למשנהו. בגאונות מרשימה הם המציאו את שיטת העולם הדיגיטלי שבו אין צורך במתווכים על מנת לבצע העברת כספים פשוטה.
וכך, בניגוד למטבעות הנמצאים בשליטת מדינות וגופים פיננסיים מטעמן, הטכנולוגיה שהציג הביטקוין בדמות הבלוקצ'יין פתחה את האפשרות לייצר מטבע דיגיטלי מבוזר שאינו נמצא בשליטתו של אף גוף או אדם. כל בעל ידע טכני מספק, יכול לבחון את הקוד ולבדוק שאכן הביטקוין קיים וכי המטבע נמצא ברשותו.
בבסיסה של השיטה עמד הרעיון כי בחתימה דיגיטלית לכל מטבע ניתן יהיה לשמר את ערכו וכי לא יתאפשר לשכפל מטבעות נוספים אשר יהוו בעצם זיוף מטבעות כפי שהדבר מתרחש בשוק המטבעות הקונבנציונאליים.
כך הומצא ה'בלוקצ'יין', תפיסה טכנולוגית שמשמעותה: שרשרת 'בלוקים' רציפה. כלומר לא עוד מערכת פיננסית אחת המנהלת את המטבע עבור המשתמשים, אלא משתמשים שכולם מנהלים את המטבע עבור עצמם באמצעות שרשור של בלוקים מוצפנים.
טכנולוגית הבלוקצ'יין מאפשרת רישום של כל הכסף בו זמנית אצל כל אחד ואחד מהמשתמשים כאשר הרישום כולל יתרות ותנועות ומונע הונאות. המידע כולל את כל חשבונות היתרות והתנועות ואת כל ההיסטוריה שלהם. הוא אינו יכול להיעלם – מאחר והוא 'ננעל' בבלוקצ'יין.
איך זה עובד? המידע שנאצר בפרק זמן קצר – של כל מספר דקות – נסגר ונחתם עם נוסחה מתמטית מורכבת ש'סוגרת' את חבילת המידע ב'בלוק'. הבלוק, מצטרף לשרשרת ארוכה של בלוקים וננעל בחתימה דיגיטלית ייחודית שקשורה לבלוק הקודם. כך, בעצם, קיימת הגנה כפולה ומכופלת מפני רמאויות.
משמעות הדבר היא, שכאשר מתבצעת עסקה במטבע הביטקוין הרישום אודות העסקה מתבצע בקרב כל מחזיקי המטבע, בו זמנית – כך שכמעט בלתי אפשרי לפרוץ את השרשרת. בצורה זו, נחסך הצורך בגורם מתווך – בנק, לדוגמא – שתפקידו לבצע את הפעולה ולרשום אותה אצלו.
מהנפקה להמרה
זירת המטבעות הווירטואלים המבעבעת ונדמה כי הגיעה לנקודת רתיחה בתוך מספר שנים, נעשתה לוהטת במיוחד בשנה החולפת. קבוצות סטארט אפ רבות מנפיקות כיום הצעת מטבעות ראשונית משלהן, כשמיזם זה מחליף בהדרגה את ההנפקה הבורסאית המוכרת.
כך לדוגמא, 'ארגון' גייסה 25 מיליון דולר בתוך חמש עשרה דקות עבור פרויקט לביזור חברות; 'בנקור' הישראלית שהציגה מוצר לפיתוח פרוטוקול להמרת מטבעות, גייסה לפני כשנה סכום של 153 מיליון דולר בתוך שלוש שעות מרגע הנפקת המטבע ואילו 'נוסיס' המפתחת פלטפורמה לחיזוי אירועים – גייסה אף היא 12.5 מיליון דולר בתוך עשר דקות.
הקלות הרבה בה ניתן בשיטה זו לגייס כסף רב נעוצה בעובדה שבעוד עבור הנפקה בורסאית של חברה, נדרשת רגולציה מייגעת ועמידה בכללים נוקשים של בחינת ספרים מדוקדקת – מאחר והחברה מציעה למשקיעים לרכוש נתח מחברה קיימת, ולשם כך עליה לתת חיזוי מדויק על מצבה, כדי שהרוכשים יידעו מה בדיוק קיים בסל הקנייה שלהם – בעת הנפקת מטבע וירטואלי נוצרה דרך עוקפת רגולציה, המקצרת את תהליך ההכנה לגיוס ואפילו מקלה על הליך הגיוס עצמו.
מציאות כזו, של משקיעים הרוכשים מטבע דיגיטלי שנוצר על ידי המפתחים, ואמור לשמש לפרויקט שטרם פותח, משנה את כל הכללים המוכרים של עולם הפיננסים: לא עוד שותפות עסקית בחברה עצמה, כי אם החזקת מטבעות בעלי ערך שישמשו את היזמים למימון הפיתוח בעתיד.
זו הסיבה שב'הנפקה וירטואלית' מעין זו, בטל מאליו הצורך בבחינה מדוקדקת של ספרי החברה, שכן המשקיעים לא נעשים שותפים בה כלל. כתוצאה מכך, הנפקה מעין זו פטורה מעמידה בכללים הנהוגים בהנפקה בורסאית מסורתית.
אפס התעניינות במוצר
בסוג השקעה שכזו – חסל סדר ביורוקרטיה.
היזמים המגייסים הון בשיטה כזו, נדרשים להציג למשקיעים מאמר טכני קצר המתאר את חזון המוצר שהם מתכוונים לפתח ולצידו הבטחה שכורי הביטקוין הראשונים היו חותמים עליה כ'מגילת העצמאות של ממלכת המטבעות הדיגיטליים: להיות חלק מתנועה חדשה שתעצב מחדש את המערכת הפיננסית. כאמור, המכירה המוקדמת אינה עוסקת ברכישת מניות בחברה העתידית, כי אם ברכישת מטבע דיגיטלי שתמורתו תשמש כהון הנדרש לפיתוח המוצר.
בעקבות כך נוצר מצב מוזר למדי: חלק גדול מהמשקיעים שרוכשים את המטבעות בשלב ההנפקה הראשוני, אינם מתעניינים כלל במוצר שהחברה מתכוונת לייצר… הפוקוס כולו מופנה לעבר המטבע הוירטואלי שנרכש על ידה, והמשקיעים מצידם, משליכים את כל יהבם על עליית ערך המטבע. הם, מאמינים כי הוא יצבור תאוצה – ובאופן זה יקבלו תשואה גבוהה על כספם, בהליך מהיר. משכך, שרשרת השיקולים העומדים לפני משקיע פוטנציאלי, הכוללים את הספק הבסיסי – האם יצליחו ביצועי החברה או שלא – כלל אינם רלוונטיים עבור משקיעים הרוכשים הנפקה מול מטבעות וירטואליים המשמשים להם הן כבטוחה על השקעתם והן כבסיס אופציונלי לגזירת רווחים עתידיים אם וכאשר החברה תקצור פירות.
לא מן הנמנע כי היזמים עצמם, כמו המשקיעים, אף הם לא ממש מתעניינים במוצר שהם מציגים לציבור. במקרים רבים נדמה, כי ההנפקה לסטארט אפ מהווה רק פלטפורמה עבור הנפקת המטבע הוירטואלי והמסחר בו, תוך גריפת רווחים אסטרונומיים מעליית ערך המטבע. בכך בלבד מתמצה העיסוק המרכזי – שלא לומר היחידי – של היזמים, בבורסת המטבע הדיגיטלי שהם מנפיקים.
מחד, כשהמשקיעים הם בעצם מהמרים ולא כאלה המתעניינים בטכנולוגיה שהם מממנים בקנייתם וכאשר מקרי השימוש היחיד של כל התעשייה הזו הוא תעשיית רווח כתוצאה מעליית ערך המטבע, זו בעיה פיננסית ברורה.
אך מאידך, זהו הפתרון העדכני ביותר של אנשים שמחזיקים בידם רעיון סטארט אפ שמגייסים לפתע בקלות הון, כאשר ברור לכל שאילו היו מנסים לבצע גיוס באופן המסורתי בבורסה או מקרן הון סיכון, לא היו מקבלים אותו. בצורה הנוכחית, של הנפקת מטבע, 'נולדים' משקיעים שלא חוקרים ולא שואלים יותר מדי, תהליך בחינת ההשקעה שלהם קצר מאוד ותסמונת העדר היא היחידה שמנחה אותם.
פירמידה או השקעה נבונה
מסיבה זו, יש מי שרואים בגל הנפקת המטבעות סוג חדש-ישן של הונאה, מעין פירמידה מעודכנת לעידן הביטקוין. אולם גם אותם שמרנים מודים כי קיים הבדל משמעותי בין סוגי המטבעות השונים אשר הונפקו בצורה המונית בעת האחרונה, לבין אחיהם הבכור והוותיק, הלא הוא מטבע הביטקוין.
בהיותו מוגבל במספר המטבעות אותם ניתן להפיק בכריית הביטקוין – בשל הנוסחה המתמטית המאפשרת כרייה של עד 21 מיליון מטבעות בלבד – לצד קיומה במקביל של קהילה הולכת וגדלה של אנשים אשר אינם רוצים להפקיד את עושרם בידי ממשלות שממסות את אזרחיהן ומחליטות להדפיס כסף כראות עיניהן ובכך שולטות על ערכו, כמו גם רצונם של רבים מבעלי ההון שלא להיחשף – כל אלו, מהווים סיבות טובות עבורם להשקיע בביטקוין ולהישאר אנונימיים כאשר מלבד כתובת מייל אין כל סימן זיהוי של המחזיק במטבע.
האם באמת אין כל מידע על הסחר במטבעות וירטואליים? על כך, בפרק הבא.
פרק א' בסדרה
https://wordpress-547680-2055123.cloudwaysapps.com/%D7%A9%D7%99%D7%99%D7%9A-%D7%9C%D7%9B%D7%95%D7%9C%D7%9D-%D7%95%D7%9C%D7%90-%D7%9C%D7%90%D7%A3-%D7%90%D7%97%D7%93-%D7%A1%D7%95%D7%93%D7%95-%D7%A9%D7%9C-%D7%94%D7%91%D7%99%D7%98%D7%A7%D7%95%D7%99%D7%9F/