אולי כדאי ללמוד משהו מההודים

בארץ

מהנתונים שפורסמו השבוע עולה שחלה עלייה קלה באופטימיות של החברות בתחילת 2023 ושהביקוש לעובדים ממשיך להיות גבוה. יחד עם זאת, יישנה ירידה באופטימיות לגבי העתיד. בנוסף, המחסור בעובדים קטן, ובהתאם השכר ממשיך לעלות אך בקצב מתון יותר.

סקר מגמות בעסקים של הלמ"ס מצביע על עלייה קלה בפעילות של החברות בתחילת 2023 ולראשונה מזה 4 חודשים יותר חברות גם מצפות להגדיל את מספר העובדים (מלבד בענף התעשייה). מנגד, נמשכת הירידה באופטימיות של החברות לגבי הפעילות בשלושת החודשים הקרובים.

במקביל, חברות בסקר מדווחות במרבית הענפים שהמחסור בעובדים ממשיך לרדת, במיוחד במלונאות ובקמעונאות. דבר שתומך בעלייה מתונה יותר בלחצי השכר בסקטור העסקי. נתונים נוספים שפורסמו השבוע מראים ששוק העבודה ממשיך להיות חזק, כאשר סך משרות השכיר של העובדים הישראלים עלה בדצמבר 2022 ב-0.5 אחוז (על פי האומדנים הראשוניים). אך השכר הנומינלי עולה בקצב איטי יותר עם גידול של כ-3 אחוזים ב-12 החודשים האחרונים עד לדצמבר (כלומר שחיקה ריאלית שנתית של כ-2 אחוזים).

שיפור בתיירות הנכנסת והיוצאת

נתוני התיירות הראשוניים ל-2023 מראים על המשך עלייה (על פי נתונים מנוכי עונתיות) בכניסות התיירים לישראל, עדות להמשך השיפור בתיירות הגלובלית שכבר קרובה לרמתה מלפני הקורונה. גם סך יציאות הישראלים לחו"ל המשיך לצמוח בחודש בינואר, עדות לחוזקם של משקי הבית למרות עליות הריבית והאינפלציה.

האופטימיות של העסקים בישראל לצד חוזקו של שוק העבודה והעלאות הריבית האחרונות בעולם (בהמשך הסקירה) מחזקות את הערכתנו שנראה עלייה נוספת בריבית בנק ישראל החודש (20 בפברואר), כאשר אנו לא פוסלים עלייה נוספת גם ב-3 באפריל.

בעולם

הבוקר הבנק המרכזי באוסטרליה העלה את הריבית בעוד רבע נקודת אחוז ל-3.35 אחוזים. אך בניגוד להודעה הקודמת, הפעם הבנק ציין שהם מצפים (וגם אנחנו) לעוד עליות ריבית בחודשים הקרובים. זאת בשל האינפלציה הגבוהה, שהפתיעה כלפי מעלה בפרסום האחרון (7.8% רבעון רביעי 2022).

מחר הבנק המרכזי בהודו צפוי להעלות את הריבית. להערכתנו, בפעם האחרונה (6.25% כרגע), הירידה באינפלציה ל- 5.7 אחוזים לתוך גבולות היעד (יעד האינפלציה בהודו 2%-6% יעד כזה היה יכול היה להקל את כאב הראש העולמי בנושא עליית הריבית) לצד אינדיקאטורים שמצביעים על האטה תומכים בכך.

הדיווחים האחרונים מסין מצומצמים לאור חופשת ראש השנה, כאשר ישנו (כרגיל) ספק באמינות הדיווחים על נזקי גל התחלואה במדינה. עם זאת, על פי הניסיון עם הקורונה בעולם אנו מצפים שגל התחלואה ידעך משמעותית במהלך מרץ-אפריל (כשלושה חודשים מתחילתו), ואז נראה שיפור בפעילות הכלכלית המקומית. הצפי לכך תרם לשיפור בסנטימנט החברות בינואר, בעיקר בענפי השירותים כאשר מדד מנהלי הרכש עלה ל‑52.9 נקודות, הרמה הגבוהה ביותר מאז קיץ 2022. מנגד, המדד המקביל לענפי התעשייה ממשיך להצביע על התכווצות קלה, בעיקר לאור ירידה בביקושים ליצוא.

אירופה

הבנק המרכזי בגוש האירו העלה כצפוי את הריבית בחצי נקודת אחוז ל-3.0 אחוזים (2.5% ריבית הפיקדונות) לאור האינפלציה הגבוהה והירידה בחששות ממשבר אנרגיה קרוב. הנגידה אישרה בהודעה לעיתונות שהם יעלו את הריבית בעוד חצי נקודת אחוז גם בהחלטה הבאה במרץ, והתחזיות המעודכנות שיתפרסמו במקביל יהוו שיקול משמעותי כיצד להמשיך מעבר לכך. אנו מצפים לעוד עליית ריבית גם בהחלטה במאי, וסביר שזו תהיה עלייה של רבע נקודת אחוז.

שוק העבודה החזק, המשך הירידה במחירי הגז באירופה (תודות לחורף החם והביקושים המתונים מסין), הצמיחה החיובית (עדיין) והאינפלציה הגבוהה תומכים בכך. אמנם האינפלציה בגוש האירו המשיכה לרדת במהירות גם בינואר ל-8.5 אחוזים (על פי האומדן הראשוני), אך בניכוי מחירי המזון והאנרגיה היא נותרה גבוהה על 5.2 אחוזים גבוה בהרבה מיעד הבנק המרכזי.

הבנק המרכזי בבריטניה העלה את הריבית (בפעם העשירית ברציפות), בחצי נקודת אחוז ל-4.0 אחוזים, הרמה הגבוהה ביותר מאז 2008. בעיקר לאור האינפלציה הגבוהה שעמדה על 10.5 אחוזים בדצמבר ו-6.3 אחוזים ללא מחירי המזון והאנרגיה. עם זאת האינדיקאטורים האחרונים בבריטניה חלשים  (במיוחד בהשוואה לאירופה) ותחזיות הצמיחה לשנה הנוכחית עודכנו כלפי מטה (מינוס 0.9%). לאור זאת גברו הציפיות לעלייה של רבע נקודת אחוז בהחלטה הבאה לקראת סיום התהליך בקרוב.