הצמיחה מתעתעת, הריבית תמתין

משרד הכלכלה | צילום: יונתן סינדל, פלאש 90

נתוני צמיחה סותרים ברבעון השלישי – נתון חזק עם הרכב צמיחה חלש. להערכתנו, רוב הסיכויים שבנק ישראל יחכה עם הורדת הריבית.

הצמיחה בישראל האיצה ברבעון השלישי של השנה ל-4.1 אחוזים והתוצר העסקי עלה ב-5 אחוזים בשיעור שנתי (על פי האומדן הראשוני), קצב צמיחה מהיר מהצפי. בנוסף, נתוני הרבעון הקודם עודכנו כלפי מעלה.

יחד עם זאת, הרכב הצמיחה היה פחות טוב כאשר הצריכה הפרטית המשיכה להוביל את הצמיחה עם עלייה של 2.8 אחוזים בשיעור שנתי לצד עלייה משמעותית בצריכה הציבורית. מנגד, נרשמה ירידה של 8 אחוזים ביצוא הסחורות והשירותים (במונחי שקלים) לצד ירידה של כ-6 אחוזים בהשקעות בנכסים קבועים, כאשר למעשה המלאים היו התורם העיקרי לצמיחה ברבעון.

השאלה הגדולה היא האם ולאן יסווגו בלמ"ס את אותו הגידול במלאי בעדכון הבא.

לגבי ריבית בנק ישראל בשבוע הבא. להערכתנו, למרות שכבר 2 חברים (מתוך 5) הצביעו להוריד את הריבית בהחלטה הקודמת והאינפלציה עמוק מתחת ליעד הבנק, אנו סבורים שהריבית תישאר ללא שינוי נוכח נתוני הצמיחה הסותרים, העלייה המחודשת במחירי הדירות והעצירה במדיניות הורדות הריבית של מרבית השווקים המפותחים (מארה"ב עד לניו-זילנד).

הכותב הוא ראש אגף כלכלה ומחקר בקבוצת הראל ביטוח ופיננסים