הבחירות עלולות לעכב את הורדות הריבית? התחזית של פסגות

מדדים | צילום אילוסטרציה: shutterstock, g0d4ather

על פי התחזית שפרסם בית ההשקעות, האינפלציה ב-12 החודשים הקרובים צפויה לעמוד על 2%. התחזית מבוססת על הנחה ששער החליפין יישאר ללא שינוי ושמחיר הנפט יחזור לרמה של 70 דולר לחבית בתחילת 2027.

במדד אוקטובר צפוי סעיף המזון לעלות ב-0.8%, וסעיף הפירות והירקות צפוי להתייקר ב-2%. מנגד, סעיף הדיור צפוי לרדת ב-0.2%, בעקבות ירידה של 0.4% בשירותי דיור בבעלות. סעיף אחזקת הדירה צפוי לעלות ב-0.1%, בעוד סעיף הריהוט והציוד לבית צפוי להישאר ללא שינוי.

עליות חדות יחסית צפויות בסעיף ההלבשה וההנעלה, עם התייקרות של 4.1%, ובסעיף התחבורה והתקשורת, שצפוי לעלות ב-1.4%.

אלא שבנובמבר התמונה צפויה להתהפך. בפסגות מעריכים כי המדד יירד ב-0.4%, בעוד האינפלציה השנתית תעלה ל-1.7%, בשל השפעות קצה. סעיף המזון צפוי לעלות ב-0.2%, אך סעיף הפירות והירקות צפוי לרדת ב-3.1% בעקבות השפעות עונתיות. סעיף הדיור צפוי להישאר ללא שינוי, סעיף אחזקת הדירה צפוי לעלות ב-0.2% וסעיף הריהוט והציוד לבית צפוי לרדת ב-0.3%.

גם בסעיף התחבורה והתקשורת צפויה ירידה משמעותית של 1.5%, כאשר תת סעיף הטיסות לחו"ל צפוי לרדת ב-6.2% בעקבות השפעות עונתיות.

אחד הגורמים המרכזיים לעדכון התחזית הוא מחיר הדלק. למרות שמחירי הנפט המשיכו לעלות לאורך חודש אוקטובר, מחיר הבנזין בישראל ירד בתחילת נובמבר ל-7.35 שקלים לליטר, ירידה של 5.14%. הסיבה לכך נעוצה בשיטת חישוב מחיר הדלק בישראל, המתבססת על חמשת ימי המסחר האחרונים במחירי הנפט ובשער החליפין של הדולר מול השקל, לקראת קביעת המחיר לחודש הבא.

בפסגות מציינים כי שער החליפין עמד במהלך אוקטובר על ממוצע של 3.08 שקלים לדולר, כ-0.6% יותר מהצפי בתחזית הקודמת של בית ההשקעות.

אלא שההוזלה בתחנות הדלק עשויה להיות זמנית. ב-7 בנובמבר צפוי לפוג תוקפה של ההנחה הראשונה שניתנה על מס הבלו, בהיקף של 50 אגורות לליטר. בהיעדר מידע אחר, התחזית של פסגות מניחה כי ההנחה לא תוארך וכי מחיר הדלק יעלה ל-7.77 שקלים לליטר.

השינויים במחירי הדלק הביאו את פסגות להפחית ב-0.2% את תחזית המדד לחודש נובמבר. במקביל, התחזית לאינפלציה ב-12 החודשים הקרובים עודכנה גם היא כלפי מטה ב-0.2%.

אולם מעבר לנתוני האינפלציה, בפסגות מזהים את הזירה הפוליטית כגורם שעשוי להכריע את קצב הפחתות הריבית של בנק ישראל. בבית ההשקעות מעריכים כי המשך הפחתות הריבית תלוי ביכולת להקים ממשלה במציאות הפוליטית הנוכחית, ולאחר מכן בגיבוש תקציב עד חודש מרץ.

בפסגות מזהירים כי תרחיש של בחירות חוזרות, בעקבות כישלון בהרכבת קואליציה או אי העברת תקציב המדינה, עלול לעכב עוד יותר את הפחתות הריבית העתידיות.

נכון לעכשיו, ריבית בנק ישראל עומדת על 3.25%, לאחר שהוועדה המוניטרית החליטה ב-21 באוקטובר להותירה ללא שינוי. לפי טבלת התחזית של פסגות, הריבית צפויה להישאר ברמה זו עד מרץ 2027, ורק באפריל 2027 לרדת ל-3%.

המשמעות היא שגם אם האינפלציה תמשיך להתמתן, חוסר הוודאות הפוליטי והתקציבי עלול להשאיר את הריבית ברמה הנוכחית למשך תקופה ארוכה יותר, ולהאריך את תקופת ההמתנה של משקי הבית והעסקים להוזלת עלויות האשראי.