הרשות לניירות ערך בוחנת: מהלך חדש בקרנות הנאמנות

רשות ניירות ערך | צילום: המטבחון

הרשות לניירות ערך מפרסמת קול קורא לבחינת הכנסת כלים חדשים לניהול נזילות בקרנות נאמנות פתוחות, במטרה לאפשר למנהלי הקרנות להתמודד טוב יותר עם תנודות בהיקף הנכסים והפדיונות, ולצמצם את הסיכון לפגיעה במשקיעים בתקופות של פעילות חריגה בשוק.

המהלך מגיע על רקע הגידול המשמעותי בהיקף הפעילות בענף. לפי נתוני בנק ישראל, נתוני קרנות הנאמנות מתפרסמים לפי סוגי נכסים וקבוצות התמחות, ובחודש אוגוסט חצה שווי הנכסים המנוהלים בתעשיית הקרנות את רף 840 מיליארד השקלים, לפי נתוני יחידת המחקר של הבורסה שפורסמו בתחילת ספטמבר.

קרנות נאמנות פתוחות מאפשרות למשקיעים לקבל חשיפה לתיק נכסים מגוון המנוהל באופן מקצועי, תוך אפשרות לפדיון בתדירות גבוהה, לרוב ברמה יומית. אלא שהיכולת לספק נזילות למשקיעים אינה תמיד זהה ליכולת לממש במהירות את כלל הנכסים המוחזקים בקרן, במיוחד כאשר תנאי השוק משתנים או כאשר מתרחש גל משמעותי של פדיונות.

במצבים כאלה עלול להיווצר מצב שבו מכירת נכסים לצורך מימון פדיונות משפיעה על יתרת המשקיעים בקרן. לכן מבקשת הרשות לבחון יצירת תשתית אסדרתית שתאפשר למנהלי הקרנות להשתמש בארגז כלים מתקדם לניהול הנזילות, תוך ניסיון לשמור על חלוקה הוגנת של העלויות והסיכונים בין מי שפודים את השקעתם לבין מי שממשיכים להחזיק ביחידות הקרן.

הקול הקורא כולל בחינה של הניסיון שנצבר בשווקים מובילים בעולם ושל אופן השימוש בכלים מקבילים במדינות אחרות. ברשות מציינים כי במסגרת ההיערכות למהלך נערך מחקר כלכלי ובינלאומי מקיף, שנועד לבחון את התרומה של מנגנוני ניהול נזילות לניהול הקרנות ולהגנה על עניינם של המשקיעים.

יו"ר הרשות לניירות ערך, ספי זינגר, אמר: "קרנות נאמנות הן כלי השקעה מרכזי ונגיש לציבור, המשלב ניהול מקצועי, פיזור השקעות ונזילות גבוהה. מטרת הקול הקורא היא לקיים שיח פתוח עם הציבור ועם הגורמים המקצועיים בשוק, כדי לבחון כיצד ניתן להמשיך ולחזק את המוצר, לשפר את הכלים העומדים לרשות מנהלי הקרנות ולהבטיח כי שוק הקרנות בישראל יוסיף להתפתח באופן מיטבי לטובת המשקיעים, והכל בהתאמה לסטנדרטים בינלאומיים מקובלים."

לדברי הרשות, המטרה אינה רק להתמודד עם אירועי פדיונות חריגים, אלא לבחון מראש כיצד ניתן לחזק את עמידות המוצר הפיננסי ולשמור על הוגנות בין כלל מחזיקי היחידות. זאת, כאשר לצד המשקיעים שמבקשים למשוך את כספם קיימים משקיעים שבוחרים להישאר בקרן ועלולים להיות מושפעים מהאופן שבו מנהל הקרן מממן את הפדיונות.

המהלך משתלב בשורה של צעדים שמקדמת הרשות בשוק ההון, על רקע התרחבות פעילות הקרנות והצורך להתאים את מנגנוני האסדרה לשינויים בשוק. בחודשים האחרונים הרשות קידמה גם מהלכים הקשורים להעמקת החיבור של שוק ההון הישראלי לשווקים הבינלאומיים ולשיפור הנזילות במסחר.

כעת מזמינה הרשות את הציבור, מנהלי קרנות הנאמנות וגורמים נוספים בשוק ההון להעביר התייחסויות לשאלות המופיעות בקול הקורא. לאחר קבלת ההתייחסויות ובחינתן תוכל הרשות להמשיך לגבש את התשתית האסדרתית הנדרשת, כאשר בשלב הנוכחי מדובר בהליך בחינה וקבלת עמדות ולא בשינוי רגולטורי שכבר נכנס לתוקף.