מחיר הנפט היה תנודתי מאוד בשבוע האחרון | בסיכום השבועי מחיר הנפט ירד לעומת הרמה הגבוהה אליה הגיע בשל החשש ממחסור בשוק על רקע הסנקציות שהוטלו על רוסיה בתגובה לפלישתה לאוקראינה | מחיר הנפט מסוג BRENT ירד מכ-123.5 לכ-116.6 דולרים לחבית בסיום יום המסחר ב-11/3/2022 ומחיר חבית מסוג WTI ירד מכ-117.2 לכ-111.1 דולרים
ד"ר גיל בפמן 14.03.2022
ההיצע הגלובלי:
- התנודתיות בשוק נובעת בעיקרה מחששות בנוגע לאספקה עתידית של הנפט. זאת, בשל פלישת רוסיה לאוקראינה ועלייה ניכרת של החשש מפני מצב שבו הנפט הרוסי לא יסופק לרוכשיו וכן עליית חשש בנוגע ליכולת לספק הזמנות עתידיות.
- חששות אלו מביאים לכך שהלקוחות של הנפט הרוסי מחפשים מקורות אספקה חלופיים ורוסיה מתקשה למכור את הנפט שהיא הפיקה גם ללקוחתיה באסיה, על אף שהיא מציעה אותו במחיר נמוך משמעותית ממחיר השוק וכן על אף שלא הוטלו סנקציות גלובליות על רכישות אנרגיה מרוסיה.
- המזכיר הכללי של OPEC טוען כי המחסור לא ניכר בשוק ה-SPOT וכי אין חשש לאספקת חביות הנפט בטווח הזמן הקצר, מה שמצביע על כך שעיקר החששות באים לידי ביטוי בשוק החוזים העתידיים והם מתייחסים לאספקה העתידית של הנפט.
- על אף עמדה זו של OPEC, איחוד האמירויות הערביות הודיעה כי היא תבקש מקבוצת OPEC+ להגביר את קצב ההקלה במכסות הייצור העומד כעת על 400,000 חביות ביום, אך היא הדגישה את מחויבותה להחלטות הקבוצה, מה שמצביע על כך שלא צפויה חזרה מהירה למלחמת המחירים בשוק הנפט בטווח הזמן הקרוב.
- ארה"ב מהדקת את הלחצים הכלכליים על רוסיה, בעקבות פלישתה לאוקראינה, והנשיא ביידן אסר על יבוא של דלקים ונפט מרוסיה לארה"ב על מנת שלא לממן באופן עקיף את הלחימה של רוסיה באוקראינה. איסור זה צפוי לתרום בטווח הזמן הקצר לעליית מחירי הדלקים בארה"ב.
- קבוצת OPEC טענה כי אין לה אפשרות להעלות את תפוקת הנפט על מנת לענות על עודף הביקוש הצפוי להיות בשוק עם הטלת האיסור על יבוא נפט רוסי לארה"ב.
- מלאי הנפט בארה"ב ירד בשבוע המסתיים ב-4/3/2022 בכ-1.9 מיליון חביות, והוא הגיע לכ-411.6 מיליון חביות.
צד הביקוש הגלובלי:
- הביקוש לדלק למכוניות בארה"ב עלה בשבוע שהסתיים ב-4 במרץ לכ-9.0 מיליון חביות ביום. עליית הביקושים זו התרחשה על רקע החששות מעלייה נוספת במחירי הנפט אשר תעלה עוד את מחיר הדלק לצרכן וכתוצאה מכך הקדמת רכישות על ידי צרכנים.
- עליית מחיר הנפט הביאה לעלייה משמעותית במחירי הדלק והבנזין בארה"ב ואירופה. על אף הסנקציות שהוטלו על הנפט הרוסי ואיסור ייבוא נפט לארה"ב, אירופה צפויה להמשיך לצרוך תזקיקי נפט, בדגש על סולר, מרוסיה בשל המחסור הגדול ביבשת באנרגיה והפרמיה הגדולה שסוחרי אנרגיה דורשים עבור אספקת סולר לאירופה.
- מנגד, הביקוש לדלק מטוסים ירד לכ-1.5 מיליון חביות ביום. ירידה זו נבעה בעיקרה מהעברה מהירה יחסית של עליית מחיר הנפט למחירי הטיסות והיא קיזזה את ההשפעה החיובית על הביקושים בשל ירידת התחלואה.
- יבוא הנפט של סין ירד בראשית השנה בשל העונתיות הנובעת מראש השנה הסיני במהלכו חלק מהמפעלים מפסיקים את פעילותם לתקופה ממושכת בשל חופשת העובדים. סין ייבאה בחודשים ינואר-פברואר כ-10.6 מיליון חביות נפט ביום, רמה הנמוכה בכ-3% מזו של דצמבר 2021.
משק הגז הטבעי:
- מחיר הגז הטבעי בארה"ב (Henry Hub) ירד מעט בשבוע האחרון, אך נותר ברמה גבוהה של כ-4.6 דולרים ל-MMBTU. זאת על רקע ירידת מחיר הנפט בשל הציפיות לאספקת אנרגיה מאיראן ומוונצואלה ועל אף המתחים הגאו-פוליטיים במזרח אירופה המעצימים את אי הוודאות בשוק האנרגיה ואת שיבושי האספקה של גז טבעי מרוסיה לאירופה.
- ירידת מחיר הגז בארה"ב נתמכה גם על ידי ירידה משמעותית במחיר הגז באירופה (TTF) אשר ירד בשבוע האחרון בחדות מכ-227 לכ-132 אירו ל-MWh.
- עם זאת, המחירים נותרו ברמה גבוהה יחסית, זאת בשל התלות הרבה של אירופה באנרגיה רוסית, בדגש על גז טבעי רוסי.
- כחלק מהסנקציות, גרמניה השהתה את הליך אישור הפעלת צינור הגז הרוסי Nord Stream 2. ללא אישורים בירוקרטיים אלה, רוסיה לא יכולה להפעיל את צינור הגז המיועד להולכת גז באופן תת-ימי ישיר מרוסיה לגרמניה.
הצפי לטווח הבינוני:
- מחיר הנפט צפוי להיות מושפע מהגורמים הבאים: המשך המתיחות הגאו-פוליטית סביב הלחימה; מידת ההתקדמות לקראת הסכם גרעין בין המעצמות ובין איראן; הקלה אפשרית על הסנקציות שהממשל האמריקאי הטיל על וונצואלה; מדיניות ההקלות במכסות הייצור של OPEC+.
- קבוצת OPEC+ תגדיל את תפוקת הנפט בחודש אפריל, בהתאם להחלטה שהתקבלה בפגישתה האחרונה. אולם, התפוקה בפועל, צפויה לגדול בפחות מהעלייה במכסות הייצור (400,000 חביות ביום), מאחר וחלק מחברי הקבוצה מיצו את רוב קיבולת הייצור העודפת שלהם, לעת עתה.
- יצרניות הנפט הגדולות בקבוצת OPEC צפויות להיות הנהנות העיקריות מהגדלה במכסות הייצור, מאחר והן טרם מיצו את קיבולת הייצור שלהן, ומנגד נראה כי החברות האפריקאיות בקבוצה יתקשו להגדיל את קיבולת יצור הנפט אשר כבר עתה היא נמוכה בחלקן מהמכסות המותרות להן לייצר.
- רמת המחירים הגבוהה, יחד עם הסנקציות שהוטלו על רוסיה, המפחיתים את הביקושים לנפט שלה, מגדילים את הכדאיות הכלכלית של יצרניות הנפט הגדולות החברות ב-OPEC לסטות ממכסות הייצור ולהגדיל את תפוקת הנפט.
- במידה והסנקציות על רוסיה יישארו לאורך זמן, נראה כי תהיה לכך השפעה מתמשכת על הביקושים לנפט על אף שהסנקציות תכלולנה רק במידה חלקית את סקטור יצור האנרגיה של רוסיה.
- ככל שרוסיה תהיה משוחררת ממגבלות +OPEC, ובמידה והסנקציות לא יכללו באופן נרחב את תחום האנרגיה שלה, רוסיה תהיה חופשית להגדיל את תפוקתה בהמשך, בכפוף ליכולות שינוע האנרגיה ומידת הרצון של מדינות העולם לרכוש נפט ממנה.
- הפלישה הרוסית לאוקראינה תומכת בהמשך רמה גבוהה של מחירי הנפט בטווח המידי, ואף לעלייה נוספת, אולם במידה שהלחימה הקשה תהיה מוגבלת בזמן, ללא זליגה ישירה למדינות שכנות, עלייה זו צפויה להיות זמנית.
הכותב הינו הכלכלן הראשי של בנק לאומי
