קרן המטבע: כלכלת ישראל חזקה אך נדרשים צעדים להפחתת החוב

משרדי קרן המטבע בוושינגטון. צילום: Kristi Blokhin | שאטרסטוק

קרן המטבע הבינלאומית (IMF) פרסמה היום (רביעי) את הדוח השנתי על כלכלת ישראל, לאחר שזה נדון בדירקטוריון הקרן ב־24 ביוני 2026. הדוח, שנכתב על ידי משלחת הכלכלנים של הקרן בראשות מר קוטארו אישי (Kotaro Ishi), מציג תמונה חיובית של המשק הישראלי לצד שורת אזהרות באשר לאתגרים הפיסקליים והמבניים העומדים בפניו. בבנק ישראל הודו למשלחת קרן המטבע על עבודתה וציינו את שיתוף הפעולה עם אנשי הקרן.

לפי הדוח, הכלכלה הישראלית ממשיכה להפגין חוסן, ובקרן מעריכים כי התוצר יצמח ב־4.8% בשנת 2026, לאחר צמיחה של 2.9% בשנת 2025. הצמיחה צפויה להיות מונעת בעיקר מהתאוששות בצריכה הפרטית ומהתחדשות ההשקעות, בהנחה שלא תחול הסלמה ביטחונית נוספת באזור. עם זאת, בטווח הבינוני צופה הקרן האטה מסוימת לקצב צמיחה של כ־3.5%, לעומת כ־4% לפני המלחמה, בשל העלייה בהוצאות הביטחון, המחסור בכוח אדם ועליית פרמיית הסיכון של ישראל.

בתחום האינפלציה מציינת הקרן כי המדיניות המוניטרית של בנק ישראל הייתה מתאימה וסייעה להחזיר את האינפלציה אל תוך יעד היציבות. להערכתה, האינפלציה צפויה לרדת אל מתחת ל־2% במהלך 2026, ובנסיבות אלה ניתן יהיה להמשיך בהפחתה הדרגתית של הריבית לרמה ניטרלית. עם זאת, הקרן מדגישה כי בנק ישראל צריך להישאר דרוך ולהגיב במהירות אם האינפלציה תשוב לעלות או אם יחולו שינויים משמעותיים במצב הגיאו־פוליטי.

אחד המסרים המרכזיים של הדוח נוגע למצב התקציבי של ישראל. בקרן מציינים כי הגירעון הממשלתי זינק ל־6.8% מהתוצר בשנת 2024 בעקבות המלחמה, ולאחר צעדי ההתכנסות ירד ל־4.7% בשנת 2025. במקביל, יחס החוב לתוצר עלה מ־60% בסוף 2022 ל־68.6% בסוף 2025. בקרן סבורים כי יעד הגירעון של 3.9% בשנת 2026 הוא צעד בכיוון הנכון, אך אינו מספיק כדי להחזיר את החוב הציבורי למסלול ירידה, ולכן ממליצים על צעדי התכנסות תקציביים נוספים ועל הגדלת הכנסות המדינה, תוך שמירה על רמת ההוצאה האזרחית.

הקרן מתייחסת גם לשוק העבודה ומזהירה כי המחסור בכוח אדם הפך לאחד החסמים המרכזיים לצמיחת המשק, בין היתר בעקבות שירות מילואים ממושך והירידה במספר העובדים הזרים. בנוסף היא ממליצה להגדיל את שיעורי ההשתתפות בשוק העבודה, במיוחד בקרב גברים חרדים ונשים ערביות, באמצעות הרחבת לימודי ליבה, הכשרות מקצועיות, תמריצי תעסוקה והשקעה בהון האנושי.

בפרק העוסק במערכת הפיננסית מציינת קרן המטבע כי המערכת הבנקאית בישראל נותרה יציבה, רווחית ובעלת כריות הון ונזילות מספקות, אולם ממליצה להמשיך לעקוב מקרוב אחר החשיפה הגבוהה של הבנקים לענף הנדל"ן, במיוחד על רקע ההאטה בפעילות שוק הדיור והאפשרות להתחדשות המתיחות הביטחונית.

הדוח כולל גם שורת המלצות לרפורמות מבניות שנועדו לחזק את פוטנציאל הצמיחה של המשק, ובהן שיפור סביבת העסקים, צמצום הרגולציה, הגדלת ההשקעה בתשתיות, הרחבת לימודי המתמטיקה, המדעים והבינה המלאכותית והמשך קידום התחרות במשק. לדברי הקרן, צעדים אלו יסייעו להעלות את הפריון ולתמוך בצמיחה ארוכת הטווח של הכלכלה הישראלית.

בקרן המטבע מסכמים כי התחזית למשק הישראלי חיובית, אולם היא נשענת במידה רבה על המשך היציבות הביטחונית. חידוש הלחימה או הסלמה אזורית עלולים לפגוע באמון המשקיעים, להאט את הצמיחה, להעלות את האינפלציה ולהקשות על החזרת החוב הציבורי למסלול ירידה. מנגד, שיפור במצב הביטחוני והרחבת שיתופי הפעולה האזוריים עשויים לתרום להגדלת ההשקעות והסחר ולהאיץ את קצב הצמיחה של המשק בשנים הקרובות.

בבנק ישראל בירכו על פרסום הדוח ומסרו: "קרן המטבע הבינלאומית (IMF) פרסמה היום את הדוח השנתי על כלכלת ישראל, לאחר שזה נידון בדירקטוריון הקרן ב-24 ביוני 2026. הדו"ח נכתב על ידי משלחת כלכלנים של הקרן, בראשות מר קוטארו אישי (Mr. Kotaro Ishi), אשר ביקרה בישראל. בנק ישראל מודה למשלחת קרן המטבע ומעריך את עבודתה המאומצת."