אנטרופי: אחזקות נחמיאס בגב ים עשויות להפר את חוק הריכוזיות

עמוד מתוך חוות הדעת של אנטרופי

חברת הייעוץ אנטרופי העוסקת בייעוץ בשלטון תאגידי ואופן הצבעת דירקטורים, מצטרפת לפרופ׳ דיוויד גילה, וקובעת כי אחזקותיו של צחי נחמיאס בגב ים אינן עולות בקנה אחד עם חוק הריכוזיות. חוות הדעת ניתנה לבקשת מספר בעלי מניות בחברה.

אחרי שפרופ' דיוויד גילה, הממונה על רשות התחרות בעבר, פרסם חוות דעת תיאורטית הרואה בפעילות מגה אור וצחי נחמיאס בדסק"ש – פעילות שליטה, ואת פעילות נכסים ובניין בגב ים – פעילות שליטה, עכשיו מגיעה אנטרופי, ומגבה את ההנחה שמדובר בשליטה במידע יותר אמפירי.

ברקע הדברים עומדת הצהרת דירקטוריון דסק"ש הקובעת כי דסק"ש הינה חברה ללא גרעין שליטה.

לזהות בעל שליטה בחברה יש כמה נפקויות משפטיות:

אחת, בעל שליטה אחראי על תשקיף החברה.

שנית, כשבעל שליטה עושה עסקה עם החברה – זו עסקת בעלי עניין.

שלישית, והרלוונטית לעניינינו, לשליטה בחברה, יש משמעות לגבי היותה ״חברת שכבה״ בחוק הריכוזיות. רק חברה שמתקיימת בה שליטה נחשבת לחברת שכבה, ועל פי חוק מותר רק שתי שכבות של חברה המתקיימת בה שליטה.

חברת אנטרופי ביצעה מחקר על שוק ההון הישראלי ומצאה כמה פרטים מעניינים שאותם צירפה:

בשוק ההון הישראלי, כל החברות בהן יש מחזיק למעלה מ-30% מהון מניותיה – המחזיק נחשב לבעל שליטה. ב-90% מהמקרים בהם יש מחזיק בלמעלה מ-25% ממניות החברה – המחזיק נחשב לבעל השליטה. וברוב של 65% מהמקרים בהם יש מחזיק בלמעלה מ-20% – המחזיק נחשב לבעל השליטה.

נחמיאס, כזכור, באמצעות מגה אור, מחזיק ב-29.9% מהון המניות של דסק"ש.

עוד מגלה אנטרופי כי בלמעלה משליש מהמקרים בהם מתקיימת בחברה שליטה – יו"ר החברה מקיים זיקה עם בעל השליטה.

נחמיאס, כזכור, מינה עצמו ליו״ר הן של דסק"ש, והן של אלרון ונכסים ובניין.

עוד כותבת אנטרופי: שמבנה החברות מגה אור – דסק"ש – נכסים ובניין – גב ים "הינה הקבוצה היחידה בבורסה הכוללת 4 שכבות של חברות ציבוריות. עובדה זו מהווה אינדיקציה נוספת לכך שמבנה האחזקות בקבוצת מגה אור – דסק״ש – הינו חריג ולא מקובל, ומעלה חשש לאי עמידה ברגולציה הקיימת".