הזרים ברחו, הישראלים הסתערו: מיליארדי שקלים זרמו לבורסה

הבורסה לניירות ערך | צילום: מרים אלסטר, פלאש 90

הרשות לניירות ערך מפרסמת את ניתוח פעילות המסחר בבורסה בשבועיים הראשונים למבצע "שאגת הארי", ומציגה נתונים המלמדים על חוסן יוצא דופן של השוק הישראלי אל מול טלטלות ביטחוניות וגלובליות. התמונה המצטיירת בשבועיים הראשונים הינה תמונה מעורבת בשבוע הראשון נרשמו עליות משמעותיות ואילו בשבוע השני נרשמו ירידות שקיזזו את רוב העלייה שנרשמה שבוע קודם.

יחד עם זאת, הבורסה בתל אביב הציגה ביצועים עודפים על מרבית המדדים המקבילים בעולם לאורך כל התקופה. הניתוח מעלה כי המשקיעים הפרטיים הביעו אמון בשוק המקומי, כאשר קרנות הנאמנות בלטו מצד הרכישות בשוק המניות, עם רכישות נטו של כ-1.3 מיליארד שקל, לצד רכישות ישירות של כ-500 מיליון שקל.

הדו"ח הכלכלי מפרט כי גם המשקיעים המוסדיים רשמו רכישות נטו בעיקר באמצעות קרנות הסל, ואילו תושבי החוץ רשמו מכירות נטו בשווי כ-2.7 מיליארד שקל – בעיקר בשבוע הראשון למבצע, שבו דווקא נרשמו העליות החדות. בחינת מידת ההשפעה על המחירים (Price Impact) העלתה כי קרנות הסל והתאגידים המקומיים השפיעו באופן החיובי ביותר על מדד ת"א 125 כיוזמי עסקאות (Taker), ואילו המשקיעים הזרים בלטו מן הצד הנגדי.

גיא סבח, סגן הכלכלן הראשי ברשות, ציין בהקשר זה כי: "הרשות עוקבת באופן צמוד אחר התפתחות השווקים, ובייחוד בתקופות של אי-ודאות כגון זו. הניתוח נועד להציג בפני הציבור תמונה אובייקטיבית ורחבה של השווקים בזמן אמת. ניתן לראות בניתוח כי השוק מפגין חוסן אשר משקף שוק בוגר, עם מגוון שחקנים פעילים ומנגנוני איזון הפועלים היטב גם בתנאים מאתגרים."

על פי ממצאי הרשות, תגובת שוק ההון למבצע "שאגת הארי" שונה במקצת מתגובתו למבצעים קודמים. המאפיין הבולט ביותר הם העליות המשמעותיות בשבוע הראשון של המבצע ולאחר מכן התמתנות בשבוע השני. כך, מדד ת"א 125 רשם עלייה של כ-6.25% במהלך השבוע הראשון במחזורים גבוהים במיוחד, בזמן שמרבית המדדים המובילים בעולם רשמו ירידות. התשואות לפדיון של אג"ח ממשלת ישראל ירדו מעט וכך גם אגרות החוב הקונצרניות.

במהלך השבוע השני הצטרפו המדדים בישראל למגמת הירידה העולמית – על רקע זינוק של כ-43% במחירי הנפט מסוג ברנט והשפעותיו על השווקים הגלובליים – וקיזזו חלק מהעליות שנרשמו בשבוע הראשון. מדד ת"א 125 ירד בכ-5% בשבוע זה וחזר לעלייה של כ-1.1% ביחס לתחילת המבצע.

למרות התנודתיות, הנתונים מצביעים על אופטימיות זהירה: התשואות לפדיון של אגרות החוב הממשלתיות והקונצרניות עברו לעליות קלות, ואילו השקל התחזק ביחס למרבית המטבעות ונחלש מעט מול הדולר. על אף התנודתיות בשוק המניות, מדד ה-VIX של ת"א 35 ירד בכ-24% בסה"כ מתחילת המבצע. על אף הירידות בשבוע השני, ביצועי השוק המקומי היו טובים יותר ממרבית מדדי העולם, עם תשואה עודפת של כ-4.6% על מדד ה-S&P 500.

במסגרת הניתוח נמצא כי המחזור הממוצע ומהירות המחזור הממוצעת בשבועיים האחרונים בשוק המניות היו גבוהים בהשוואה לתקופות האחרות. המחזורים ביומיים הראשונים למבצע (2-3 במרץ) היו הגבוהים ביותר בהיסטוריה, אך הדבר נובע בחלקו גם מהכפלת שווי המניות בשנה האחרונה.

במהלך המבצע נרשמה השתתפות ניכרת של כלל סוגי המשקיעים במסחר. קרנות הנאמנות, שנהנו מיצירות נטו ניכרות מקרב הציבור, וקרנות הסל, המושפעות בעיקר מביקוש מוסדי, בלטו בצד הרכישות נטו בשוק המניות, ובמידת מה גם המשקיעים הפרטיים. לעומתם, תושבי החוץ בלטו בצד המכירות נטו, שהתרכזו בעיקר בשבוע הראשון – תוך שהשחקנים המקומיים ספגו את ההיצעים והבורסה רשמה עליות.

בחינת מידת ההשפעה על המחירים מראה תמונה דומה. קרנות הסל, לצד החברות המקומיות והמשקיעים הפרטיים, השפיעו באופן חיובי על מדד ת"א 125 כיוזמי עסקאות, בעוד שהמשקיעים הזרים השפיעו לשלילה – אף שעיקר השפעתם התמקדה בשבוע הראשון, שבו הבורסה דווקא עלתה.