בגלל הסינים – הריבית תופחת?

דולר - שקל. אילוסטרציה | צילום: grafnata, שאטרסטוק

בארץ

למרות מאמצי בנק ישראל השקל התחזק השבוע לשיא חדש מול סל המטבעות. נזכיר, שהתחזקות המטבע איננה תופעה שלילית בהכרח – היא תופעה המאפיינת כלכלות חזקות בעולם ויש ממנה מרוויחים: היבואנים והצרכנים שכוח הקנייה שלהם גדל ומנגד יש נפגעים – היצואנים. להערכתנו הגורמים הבסיסיים (עודף בחשבון השוטף, מכירות חברות ישראליות לזרים, יצוא הגז לצד דירוג גבוה) עדיין תומכים במגמת הייסוף של השקל. בנוסף, עקב צמצום פערי הריביות מול ארה"ב (ירידה מהירה בריבית הדולרית הקצרה) נרשמה גם ירידה בעלויות הגידור של הדולר-שקל דבר שתומך אף הוא בחוזקו של השקל.

הפעילות של בנק ישראל בשוק המט"ח האיצה בחודשים האחרונים, כאשר הבנק רכש בינואר מט"ח בסך של כ-3 מיליארד דולר, הסכום החודשי הגבוה ביותר מאז 2010. בעקבות זאת סך היתרות עלה ל-130 מיליארד דולר כ-34 אחוזי תוצר – שיא חדש. למרות שהיצוא הישראלי (במיוחד יצוא השירותים) מפגין חוזקה על אף התחזקות המטבע, אנו מאמינים שהבנק ימשיך וירכוש מט"ח, כפי שגם עולה מסיכומי הדיונים להחלטת הריבית שהראו שמרבית חברי הבנק תומכים בכך על מנת למתן את הייסוף בשקל, שמהווה אחד מהגורמים העיקריים לאי עמידת הבנק ביעד האינפלציה. להערכתנו, גם ההסתברות שבנק ישראל יבחר להוריד את הריבית עולה במיוחד על רקע האפשרות שהצמיחה העולמית תיפגע כתוצאה מהתפרצות הנגיף בסין.

מדד שלילי ביום שישי

בשישי הקרוב צפוי להתפרסם מדד המחירים לצרכן לחודש ינואר. אנו צופים ירידה של 0.3 עד 0.4 אחוז במדד. המדד השלילי יושפע מירידה עונתית במחירי ההלבשה-וההנעלה, הדיור לצד הירידה במחירי חשמל, שתקוזז עם העלייה במחירי המים, הפירות והירקות. על רקע  הירידה החדה במחירי הדלק ותיסוף השקל הפחתנו את תחזית האינפלציה שלנו ל-12 החודשים הקרובים ל-0.9 אחוז.