הפתעה בתחילת 2026

בנק ישראל | צילום: יונתן סינדל, פלאש 90

הפתעה בבנק ישראל: הריבית יורדת ל-4.0% בדומה לינואר 2024, בנק ישראל בחר להפתיע את השווקים גם בפתח שנת 2026. בהחלטת הריבית הראשונה לשנה זו, הופחתה הריבית בפעם השנייה ברציפות לרמה של 4.0%. מדובר במהלך שהפתיע את מרבית האנליסטים, במיוחד לאור ההתבטאויות הניציות של הנגיד לאחר ההפחתה הקודמת שדגלו בזהירות יתרה.

נראה כי הגורמים שהכריעו את הכף לטובת ההפחתה הם המשך הייסוף בשקל, הירידה בתחזיות האינפלציה והירידה בפרמיית הסיכון של ישראל. למרות תחזית חטיבת המחקר של הבנק כי הריבית תעמוד על 3.5% בסוף 2026, אנו בהראל מעריכים כי הריבית תרד השנה בקצב מהיר יותר מהערכות הבנק (אם כי לא בהכרח בהחלטה הקרובה).

בנוגע לצמיחה, בנק ישראל אופטימי יותר מאיתנו: הבנק עדכן את תחזית הצמיחה ל-2026 כלפי מעלה ל-5.2% (לעומת הערכה שלנו של כ-4.5%), וצופה צמיחה של 4.3% ב-2027.

תחזית המדד: ירידה בינואר לאור הייסוף בשקל, הירידה במחירי הנפט והוזלת הבנזין המפוקח, עדכנו כלפי מטה את תחזית מדד המחירים לצרכן לינואר לרמה של מינוס 0.2%. בחישוב של 12 המדדים הקרובים, אנו צופים אינפלציה של 1.8%.

שוק העבודה והצריכה הפרטית: חוסן עקבי המשק הישראלי ממשיך להפגין עוצמה: השכר הממוצע עלה בכ-4.5% בשנה האחרונה (נכון לנובמבר), קצב שגבוה מהאינפלציה. עם זאת, אנו מעריכים כי קצב עליית השכר יאט במהלך 2026 עם חזרת עובדים לשוק העבודה בסיום המלחמה העצימה. גם עליית שכר המינימום הצפויה באפריל (3.1%) מתונה משמעותית מזו של 2025.

בתחום הצריכה, הנתונים מרשימים: הרכישות בכרטיסי אשראי עלו ב-10% ב-12 החודשים האחרונים. גם יצוא השירותים רשם גידול חיובי (כ-5% ללא חברות הזנק), נתון שמעניק "רוח גבית" לשקל.

זעזוע בוונצואלה: מה זה יעשה למחיר הדלק? האירוע הדרמטי של השבוע בעולם היה לכידתו של נשיא ונצואלה והצהרת ארה"ב על שותפות בניהול המדינה. למרות שוונצואלה מחזיקה בעתודות נפט אדירות, ההשפעה המיידית על המחירים מוגבלת בשל הפיגור הטכנולוגי והסנקציות ארוכות השנים.

בטווח הארוך, אם המהלך יוביל לחילופי שלטון וכניסת חברות אמריקאיות, היצע הנפט העולמי יגדל משמעותית – מה שיתמוך בירידת מחירים. מנגד, הפעולה האמריקאית מעלה חשש מתגובות נגד של רוסיה וסין באזורי ההשפעה שלהן.

מבט לשבוע הקרוב: נתוני התעסוקה בארה"ב אחרי חופשות סוף השנה האזרחית, השווקים חוזרים לפעילות. המוקד יהיה ביום שישי עם פרסום דוח התעסוקה האמריקאי לינואר. באירופה יפורסם אומדן האינפלציה לדצמבר, כשאנו צופים סגירה של שנת 2025 עם אינפלציה של 2.0% בגוש האירו. למרות הנתונים, אנו מעריכים כי הבנקים המרכזיים בארה"ב ובאירופה יותירו את הריבית ללא שינוי בהחלטתם החודש.

עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים