הצפי: הריבית תעלה בשבוע הבא

הנגיד בהודעת הריבית באוקטובר 2019 | צילום ארכיון: לשכת העיתונות הממשלתית

בארץ

למרות נתון צמיחה מפתיע לשלילה, הריבית צפויה לעלות בשבוע הבא

על פי האומדן הראשוני התוצר הישראלי התכווץ ב‑1.6 אחוזים בשיעור שנתי ברבעון הראשון, נתון חלש מההערכות המוקדמות. ירידה ביצוא (מינוס 6% ללא יהלומים וחברות הזנק) לצד הזינוק ביבוא (17%) היו התורמים העיקריים לכך. עם זאת הירידה בצריכה הפרטית (מינוס 0.7%) מפתיעה לאור הגידול החד ביבוא סחורות אזרחיות, והנתונים השוטפים שהראו במהלך הרבעון צריכה מקומית חזקה. בעקבות הנתון החריג (ועדכון קל למטה שנעשה בלמ”ס בנתוני הרבעון הקודם) אנו מעדכנים את הצמיחה השנתית מעט כלפי מטה ל-4.7 אחוזים השנה (5% בתחזית הקודמת שלנו ו-5.5% תחזית בנק ישראל).

250/200 סייד בר + קובייה

 

עוד השבוע, מדד המחירים לצרכן לאפריל עלה ב-0.8 אחוז, בהתאם להערכות המוקדמות כאשר בנוסף לעלייה העונתית במחירי הנופש, גם מחירי הדלק, המזון והירקות היו תורמים משמעותיים למדד. האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים הגיעה ל-4 אחוזים והיא צפויה להערכתנו להמשיך ולעלות עד לסוף הקיץ. על פי האומדנים הראשוניים שלנו מדד מאי יעלה ב-0.7 אחוזים, המשך עלייה במחירי המזון והנופש, הדלק ועלייה עונתית במחירי ההלבשה וההנעלה. מדד יוני צפוי לעלות ב-0.3-0.2 אחוז לאור הפיחות בשקל והצפי לעלייה במחיר הדלק. ב-12 החודשים הבאים אנו צופים אינפלציה של 3.1 אחוזים.

 

להערכתנו לאור האינפלציה, הפיחות בשקל והעלאות הריבית בעולם ולמרות הנתון החלש לצמיחה בנק ישראל יעלה את הריבית בעוד רבע נקודת אחוז ביום שני הקרוב. השווקים בישראל מתמחרים עלייה (כמעט) עקבית של רבע נקודת אחוז בריבית בכל ההחלטות השנה, ואנו סבורים שלנוכח קצב העלייה הצפוי בארה”ב תחזית זו סבירה.

מחירי הדירות ותשומות הבנייה לא מפסיקים לעלות, אך כבר נושבות רוחות נגדיות

מחירי הדירות לא מפסיקים לעלות עם עוד 1.9 אחוזים (בין אמצע פברואר לאמצע מרץ) ובכ-16 אחוזים ב-12 החודשים האחרונים. חלק מכך בהשפעת מדד תשומות הבנייה שזינק ב-1 אחוז באפריל (גם בעקבות המלחמה) ובכמעט 7 אחוזים בשנה האחרונה. במבט קדימה להערכתנו, הירידות החדות במדדי הטכנולוגיה, הגדלת שיעור המס על דירה נוספת, תהליך העלאת הריבית שמתגלגלת לריביות למשכנתאות צפויים למתן את הביקושים לנדל”ן בהמשך השנה. ניצנים ראשוניים לכך ניתן לראות בקצב מכירות הדירות החדשות שירד ב-3 החודשים הראשונים של השנה, למרות שהוא עדיין מאוד גבוה במבט היסטורי.

בנוסף, אנו צופים התמתנות מסוימת גם במדד תשומות הבניה בחודשים הבאים על רקע הירידה החדה במחירי חומרי הגלם לתעשייה שנרשמה בחודש האחרון.

 

הגירעון הממשלתי הגיע לשפל, אך בחודשים הקרובים צפוי שינוי גם בנתון זה

באפריל הכנסות המדינה ממסים עמדו על כ-36 מיליארד ₪. ההכנסות הגבוהות לצד המשך הקיטון בהוצאה המשיכו להוריד את הגירעון כאחוז מהתוצר ל-0.6 אחוז, רמה שלא נראתה מאז 2008 והרבה מתחת ליעד הגירעון (3.9%). עם זאת להערכתנו חלק מהגורמים שתרמו לעלייה המהירה בהכנסות ממסים ישירים בהם: גאות בהיי-טק, עליות בשווקי הון והפעילות בשוק הנדל”ן מתמתנים. גם בצד ההוצאות אנו צופים גידול לכן, אנו צופים שמפה והלאה נראה זחילה כלפי מעלה בגירעון כאחוז מהתוצר.

בעולם

בארה”ב – למרות התנודות בשוק ההון להערכתנו הפד צפוי להמשיך ולהתמקד כרגע רק באינפלציה

“להחזיר את השליטה באינפלציה”, כך אמר נגיד הבנק המרכזי בהתייחסותו לאינפלציה הגבוהה שעמדה על 8.3 אחוזים באפריל. הסרת מגבלות הקורונה והזינוק בביקושים לנופש ולטיסות תרמו למדד גבוה מהצפי, לצד המשך עלייה במחירי השכירות. אמנם זו ירידה בהשוואה לאינפלציה במרץ (8.5%), אך אנו עדיין רחוקים מאוד מיעד הבנק המרכזי. לכן, למרות הירידות החדות בשווקי המניות ופתיחת מרווחי האג”ח, הבנק ימשיך בתוכניתו להעלות את הריבית בחצי נקודת אחוז בהחלטות הבאות.

 

Inner article

בסין – בניגוד לכל העולם הנתונים תומכים להערכתנו בהפחתת הריבית קרובה

נתוני המכירות הקמעונאיות והייצור התעשייתי בסין לאפריל היו חלשים מהצפי עם ירידה של 3 אחוזים ו-11 אחוזים בהתאמה ב-12 החודשים האחרונים. הנתונים מחזקים את ההערכות שתירשם צמיחה שלילית ברבעון השני לאור הגבלות הקורונה המחמירות שהממשלה ממשיכה להטיל. הנתונים תומכים להערכתנו בהפחתת הריבית של הבנק המרכזי בהמשך השבוע ואולי אף בהרחבה פיסקאלית בהמשך. ההאטה בסין מסבירה בחלקה את הירידה במחירי חומרי הגלם לתעשייה כשסין היא הרוכשת הגדולה בעולם.

הכותב הינו ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים

Inner 620/130

מומלץ עבורך

כתיבת תגובה