בבורסה לניירות ערך בתל אביב ממשיכים לשכלל את שוק ההון הישראלי עם מכשיר השקעה חדש: לראשונה הבורסה תאפשר לחברות כרטיסי האשראי לגייס איגרות חוב מסוג 'קוקו' | לאג"ח מסוג זה יתרונות הן עבור החברות עצמן והן עבור המשקיעים, כשהחברה מגייסת הון ללא דילול מניות בהנפקה ואילו המשקיעים נחשפים למכשיר השקעה חדש שהינו על הרצף שבין אג"ח למניה | ומה הסיכונים הכרוכים בהשקעה?
שי קליין 21.09.2023
אג"ח, אילוסטרציה | צילום: alexskopje, שאטרסטוק עד היום רק הבנקים וחברות הביטוח יכלו לרשום למסחר אג"ח מסוג COCO, ואכן בשנת 2016 עם כניסת המכשיר החדש לישראל, גויסו מעל 600 מיליון שקלים בהנפקת אג"ח בנקאית מסוג זה.
אג"ח קוקו (COCO – Contingent Convertible Bond) הן למעשה מכשיר לגיוס חוב, שצבר תאוצה בעיקר אחרי משבר הסאב פריים ב-2008, והוא מאפשר לבנקים לגייס לא מעט חוב, שכן הוא מציע תנאים אטרקטיביים למשקיעים עם ריבית בעלת מרווח יחסית גדול על אגרות חוב ממשלתיות.
חשוב לציין כי עם הריבית הגבוהה, מגיע גם הסיכון הגבוה, כאשר בשונה מאג"ח רגילה, שבעת הסדר חוב היא הראשונה בתור הנושים לפרעונה (המלא או החלקי), מחזיקי אג"ח קוקו הם האחרונים בתור. לצד סיכונים נוספים, יש בו הזדמנות אטרקטיבית עבור המשקיעים, בשל הריביות היחסית גבוהות.
עתה, כחלק מהשיח שמקיימת הבורסה עם החברות ולאחר שהתקבלו בבורסה בקשות של חברות כרטיסי אשראי לאפשר להם רישום למסחר של אג"ח קוקו, הבורסה סברה כי נכון לקדם את הנושא וכי המהלך יתרום לגיוון מקורות המימון של חברות האשראי ובכך ירחיב את אפשרויות ההשקעה של הציבור.
פעילות חברות כרטיסי האשראי, כפופה לפיקוח של המפקח על הבנקים, אשר מכיר באג"ח קוקו של סולק כהון רגולטורי, במידה והן עומדות בדרישות שנקבעו על ידו במסגרת ניהול בנקאי תקין.
כאמור, לאג"ח קוקו יתרונות הן עבור החברות עצמן והן עבור המשקיעים. אג"ח קוקו מאפשר לחברה מצד אחד לחזק את ההון הרגולטורי לצורך הגדלת פעילותה ומצד שני הגדלת ההון מתבצעת באמצעות אג"ח ולכן אינה מדללת בזמן ההנפקה את בעלי מניותיה.
ציבור המשקיעים נחשף למכשיר השקעה חדש שהינו על הרצף בין אג"ח למניה, שכן מצד אחד כאמור, אג"ח קוקו נושא ריבית שוטפת וגבוהה יותר מאג"ח רגיל, אך מצד שני משקף רמת סיכון גבוהה יותר, שכן יש בו מנגנון לספיגת הפסדים במקרה של כשל בחברה. כיום, מפעילי מכשיר גיוס החוב רשאים לבחור תגובה שונה להפעלת טריגר הלימות ההון – או באמצעות מחיקה מוחלטת של החוב או בהמרת האג"ח למניות.
