מה עומד מאחורי מחזורי המסחר הגבוהים בשוק המניות?

הבורסה לניירות ערך | צילום: מרים אלסטר, פלאש 90

לצד רמות השיא סביבן ממשיכה לשייט הבורסה בתל-אביב, העניין בה גובר ומחזורי המסחר בה גדלים. 

אתמול (ב') מחזור המסחר בשוק המניות הגיע לכ-3.4 מיליארד שקל ובשוק האג"ח לכ-6.2 מיליארד שקל – בעיקר באפיק הממשלתי – מחזורי מסחר שלא נרשמו בו מפרוץ המלחמה באוקטובר 2023. 

אייל ויסבלום, מנהל השקעות במגדל שוקי הון מעריך כי "על עיקר הפעילות אחראית תעשיית קרנות הסל והקרנות המחקות וניתן להעריך שגופים מוסדיים גדולים מחזירים כסף לשוק המנייתי בישראל, אחרי שהוציאו אותו לחו"ל בתחילת המלחמה, בעיקר לשוק האמריקאי". 

לדבריו, "בשוק הישראלי קשה לגופים מוסדיים לרכוש מניות ספציפיות, כי כדי שרכישה תהיה בעלת משמעות עבור תיק ההשקעות שלהם, אפילו בפרומיל, הם צריכים לרכוש מניות בלפחות כמה עשרות מיליוני שקלים. במניות השורה השנייה דוגמת מניות מדד ת"א 90, רכישה שכזו עשויה לקחת כשבועיים, משום שמחזור מסחר ממוצע במניות שם מסתכם בכמה מיליוני שקלים ביום. לכן אותם גופים מבצעים את הפעולות שלהם באמצעות קרנות הסל והמחקות". 

בקשר לרמות התימחור של מניות הבורסה בתל-אביב ויסבלום סבור כי "השוק הישראלי עדיין אטרקטיבי, במיוחד ביחס למדדים המובילים בארה"ב הנמצאים גם הם ברמות שיא, אבל בתימחור יקר משמעותית ביחס לארץ. בישראל יש עדיין ניירות שאינם יקרים יתר על המידה". 

ביקושים גבוהים

בקשר למתרחש בשוק האג"ח מציין ויסבלום כי "אתמול (ב') הייתה הנפקה של שתי סדרות ממשלתיות, ל-10 ול-18 שנה, כל אחת מהן בהיקף של כ-500 מיליון שקל. עוד לפני ההנפקה שתי הסדרות רשמו עליות משמעותיות, ושתי ההנפקות סגרו במחיר של כרבע אחוז מעל מחיר השוק, ועם ביקושים של פי 4-5 על היקף ההנפקה. נראה שיש מי שהחליט לרכוש את הסחורה הזו כמעט בכל מחיר". 

ויסבלום מסביר כי "כבר בחודש הקודם פעלו פה גוף אחד או שניים זרים שהשקיעו כמה מיליארדי שקלים באפיק הממשלתי הארוך והזיזו את כל השוק, ונראה שהפעילות של הגופים הזרים נמשכת גם כעת". 

לדבריו, למרות גל העליות המשמעותי שנרשם באפיק החוב הממשלתי "הוא עדיין מאוד אטרקטיבי. בשפל האחרון תשואת האג"ח השקלי ל-10 שנים הגיע לכ-1.5% מעל האג"ח האמריקאית המקבילה, והיום הסדרה הישראלית נמצאת כ-0.3% מעל האמריקאית המקבילה. אבל ברגע שנגיע לתחילת הורדת ריבית בישראל, המצב יתחיל להתייצב, המלחמה תדעך ואולי אף תסתיים והממשלה תעביר תקציב, נוכל לראות שוב מצב של תשואה נמוכה יותר בישראל ביחס לארה"ב, כפי שהיה בעבר". 

בעניין זה יש לציין כי חלק מאנשי המאקרו מעריכים כי הורדת הריבית בישראל תגיע כבר במחצית הראשונה של 2025, מוקדם ממרבית ההערכות שניתנו עד כה, ואשר דיברו על הורדת ריבית ראשונה לקראת סוף 2025.  

להערכת ויסבלום, "ברגע שתתחיל הורדת ריבית, או אפילו במצב בו נגיד בנק ישראל ירמוז על כך שאפשרות כזו מתקרב, נוכל לראות עוד גל של ירידת תשואות באפיק הממשלתי והקונצרני, וזה יהיה ה'דלק' הבא להמשך העליות באפיק החוב המקומי".