מתלבטים באלו אפיקים כדאי להשקיע את הכסף?

אילוסטרציה: Andrey_Popov | שאטרסטוק

שנת הכספים 2017 מגיעה לישורת האחרונה  וזה הזמן לשאול  את השאלה שבכותרת "איפה להשקיע את הכסף"? בקשנו מאלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של בית ההשקעות מיטב דש, שימפה עברינו את מפת ההשקעות בזמן הנוכחי.

אלכס מציין עוד לפני שנמליץ על כיוון ההשקעות במבט ל-2018, שזרם הכספים הנכנס לגופים המנהלים חסכון לטווח ארוך ממשיך לגדול במהירות. על פי המגמה המסתמנת, בשנת 2017 צפויים להיכנס נטו קרוב ל-60 מיליארד ₪ לפנסיה, גמל, השתלמות וביטוח, זאת לעומת פחות מ-50 מיליארד בשנה שעברה. מאז 2013 ההיקף הוכפל. כספים אלו תומכים באפיקים המקומיים ושומרים מפני נפילות חדות.

זבז'ינסקי מצביע על כך שביצועי שוק המניות בישראל בשנה האחרונה היו חיוביים, למעט סקטור הפארמה. הביצועים של מדד ת"א 90 היו בין הטובים בעולם, כאשר ת"א 35 בין הגרועים. בסה"כ, לעומת הביצועים של הכלכלה הישראלית ביחס לעולם, ביצועי שוק המניות הישראלי נמצאים בפיגור מאז המשבר.

ואכן, במבט לשנה הקרובה, אפשר לצפות לביצועים נחותים יותר של שוק המניות המקומי ביחס לעולם בגלל התמתנות קצב הצמיחה בישראל. יחד עם זאת, היקף הכספים שזורם לגופים המוסדיים, כולל לקרנות, אמור להמשיך ולשמור שלא יפתח פערים גדולים בין השוק המקומי לשווקים בעולם.  מה שאומר ששוק המניות הישראלי עדיין אטרקטיבי להשקעה.

במיטב דש סבורים שהשקעה בשוק האמריקאי בזמן הזה היא בעייתית. הסיבה העיקרית לכך היא שמנוע הצמיחה האמריקאי מתעייף

מחזור העסקים בארה"ב מגיע להבשלה שפירושה סיכון להאטה: התמתנות הגידול במשרות חדשות ועלייה מתונה בשכר הורידו קצב הגידול בהכנסה הצרכנית. ההוצאה צמחה בקצב מהיר יותר. כתוצאה מזה, שיעור החיסכון של הצרכנים ירד לאחת הרמות הנמוכות בעשרים השנים האחרונות.

המצב הפיננסי של הצרכן האמריקאי השתפר משמעותית מאז המשבר. אולם, הצרכן לא ממהר ליטול הלוואות חדשות כדי לתמוך בצריכה, כפי שהיינו רגילים בארה"ב בעבר. בשנה האחרונה אפילו גדלו הפיגורים בהחזרי האשראי, במיוחד בהלוואות לקניית הרכבים, הלוואות הסטודנטים וגם בכרטיסי אשראי. כל זה קורה כאשר הריבית עלתה עדיין יחסית מעט.

בנוסף, מחירי הנדל"ן בארה"ב "ברחו" למעלה בלי שכמות העסקאות גדלה משמעותית. היקף הדירות החדשות שנמכרו ב-12 החודשים האחרונים היה נמוך בכ-50% לעומת תחילת שנות האלפיים, טרם יצירת הבועה, אך מחיר הבית החציוני כבר גבוה בכ-15% לעומת השיא בשנת 2007. מצב זה מרתיע את הרוכשים הפוטנציאליים

בשל כך במיטב דש ממליצים על חשיפה במשקל יתר לשוק המניות האירופאי והיפני, משקל חסר בארה"ב ומשקל שוק בשווקים המתעוררים.  קיימת עדיפות להשקעה במניות הצמיחה, בפרט הטכנולוגיה. בארה"ב, החברות שחשופות במידה גדולה ליצוא, חברות ממונפות והחברות בעלות הוצאות שכר יחסית גבוהות צפויות להציג ביצועים נחותים.