אחרי שאדם נוימן הוחלף במנכ"ל מקצועי, הערכות השווי שדיברו על 47 מיליארד צונחות כשסופטבנק עצמה רוכשת מניות בשווי שוק של לא יותר מ-8 מיליארד דולר • היקף העסקה הנוכחית בין 4 ל-5 מיליארד דולר • אחרי העסקה תחזיק סופטבנק בכ-70% מבעלות החברה
דוד שלומוביץ 22.10.2019
וויוורק תל אביב | צילום: אתר החברה ענקית ההשקעות היפנית סופטבנק שבשליטת המיליארדר מסיושי סאן נמצאת במלכוד. מצד אחד סופטבנק היא המשקיעה הגדולה ביותר בחברת WeWork (לאחר שהשקיעה בה כבר למעלה מ-10 מיליארד דולר) ואם החברה תיפול, סופטבנק תהיה גם המפסידה הגדולה. מאידך, ההנפקה הגרנדיוזית לפי שווי של 47 מיליארד דולר כשלה, ושווי השוק של WeWork נחתך לשליש ולרבע מההערכה הראשונה ונראה שאין מי שמתלהב להשקיע בה.
חברת חללי העבודה צריכה תזרים כדי להמשיך להתקיים. החברה שוכרת שטחי נדל"ן לטווחים ארוכים, מקבלת אותם בעלויות נמוכות יחסית ומשכירה אותם לשוכרים רבים ולטווחים קצרים, מה שאומר: רווחיות גבוהה. בתקופה האחרונה השקיעה WeWork במקומות רבים אלא שהיא טרם רואה את ההחזר לפיכך השקעה נוספת מבחוץ תהיה מחויבת המציאות.
על פי דיווח של CNBC, סופטבנק מתכננת להוציא 4-5 מיליארד דולר על רכישת מניות חדשות ומניות קיימות של WeWork כאשר מרבית הרכישות יהיו של מניות חדשות. העסקה תשקף לחברה שווי של 7.5-8 מיליארד דולר – נמוך בכ-80% מההערכה הראשונית – לאחר העסקה צפויה סופטבנק להחזיק בנתח של 70% ממניות WeWork ואולי אף יותר ובכך תהפוך לבעלת השליטה ב-WeWork.
ב'גלובס' מוסיפים שעל פי ה'וול סטריט ז'ורנל', מבנה העסקה קצת שונה – סופטבנק תזרים לחברה 6.5 מיליארד דולר, מתוכם 5 מיליארד דולר כהלוואה ו-1.5 מיליארד דולר נוספים יושקעו כעת במקום השקעה שתוכננה לשנה הבאה.
כך או כך, WeWork כבר לא מהווה הבטחה ומשהוסר ממנה המעטה ההייטקיסטי שהקיף אותה, הרי שמדובר בסך הכול בחברת נדל"ן גרידא וכך גם צריך להתייחס אליה.
ווי וורק (WeWork) היא ענקית חללי העבודה בעולם (לאחרונה החליפה את שמה ל- The We Company). החברה פועלת ב-111 ערים, יש לה 527 אלף חברים בקהילה והיא מפעילה בעולם 528 נכסים.
במחצית הראשונה של 2019 דוחות החברה הציגו הכנסות של 1.53 מיליארד דולר – פי שניים יותר מאשר בתקופה המקבילה בשנה שעברה. מדובר בחברה שהכפילה את ההכנסות בשנתיים האחרונות והדבר נובע מההתרחבות הגלובלית של החברה ומהגידול של מספר החברים בקהילה.
יחד עם זאת, ההפסד התפעולי של החברה צומח במהירות היות ומדובר בהשקעות בנדל"ן ועלות התפעול של המבנים גבוהה בשנים הראשונות. בחודשים ינואר-יוני 2019 הסתכם ההפסד התפעולי על פי דוחות החברה ב-1.3 מיליארד דולר, פי שניים מאשר בתקופה המקבילה ב-2018. בשנה שעברה הסתכם ההפסד התפעולי ב-1.7 מיליארד דולר.
WeWork שחפצה להתפתח ולהשקיע בתחומי שיתוף נוספים תכננה לצאת להנפקה בבורסה בארה"ב ולשם כך שחררה תשקיף לפני הנפקה שבו מציגה החברה את התוצאות הכספיות שלה, האתגרים, הסיכונים, המעמד מול המתחרים וכו'. התשקיף שאמור היה לשכנע את וול סטריט והמשקיעים בערכים הגבוהים של החברה התברר כמאכזב מעט. משקיעים פוטנציאליים הצביעו בתשקיף על הפסדים גבוהים מדי של החברה, הסכמים תמוהים עם אדם נוימן – מייסד החברה – והפסד של 3.5 מיליארד דולר בשלוש השנים האחרונות, למרות שהחברה מכפילה הכנסות כאמור.
בשלב זה הערכת השווי של WeWork שביקשה להנפיק את עצמה בשווי שוק של 47 מיליארד דולר נחתכת והחברה החליטה על דחייה של ההנפקה. "חברת We מצפה להנפקה הראשונה לציבור ואנו צופים כי היא תושלם עד סוף השנה", כך מסרה החברה בניו יורק. "אנו רוצים להודות לעובדים, ללקוחות ולשותפים על מחויבותם לחברה".
במהלך הבא ניסו בסופטבנק להציל את WeWork. אדם נוימן מייסד החברה איבד בה את כסאו, כשדירקטוריון We, חברת האם של WeWork, הציע לנוימן תפקיד אחר מתוך תקווה שלנעליו של נוימן תיכנס דמות מקצועית יותר במטרה להביא את החברה להנפקה מוצלחת בבורסת ניו יורק המטרה הסופית: מזומנים שיצילו את החברה.
על פי דיווח שהתפרסם ב'וול סטריט ז'ורנל', מי שהוביל את ההדחה של נוימן היה בנו של יו"ר סופטבנק, שהשקיע מיליארדים ב-WeWork. במקביל, החברה שחרדה לעתידה, הודיעה על מינויים המיידי של סמנכ"ל הכספים ארטי מינסון והמשנה ליו"ר סבסטיאן גנינגהאם למנכ"לים-משותפים.
כעת מתברר שהערכת השווי נחתכת שוב וסופטבנק תכניס את ידה לכיסה כדי להמשיך להחיות את ההשקעה שלה.
