לראשונה זה 5 שנים: דולפין קיבלה רישיון לניהול קרנות נאמנות

רשות ניירות ערך | צילום: המטבחון

רשות ניירות ערך העניקה לחברת דולפין קרנות נאמנות בע"מ רישיון לשמש כמנהל קרן, וכן היתרי שליטה לבעלי השליטה בחברה. בכך עוברת דולפין ממודל של "הוסטינג", שבו ניהלה את ההשקעות עבור קרנות שמנהל הקרן שלהן היה גוף אחר, לניהול עצמאי של קרנות הנאמנות.

מדובר במהלך משמעותי עבור בית ההשקעות, שמנהל כיום נכסים בהיקף של יותר מ־10 מיליארד שקל, מהם כ־10 מיליארד שקל בקרנות נאמנות וכ־600 מיליון שקל בתיקים מנוהלים. לפי מסמך של רשות ניירות ערך שפורסם בחודשים האחרונים, פעילות הקרנות של דולפין כוללת כ־14 קרנות, שנוהלו עד כה במסגרת הסדר הוסטינג מול איילון קרנות נאמנות.

דולפין מחזיקה ברישיון לניהול תיקים מאז 2009, ובשנים האחרונות הרחיבה את פעילותה בתחום קרנות הנאמנות באמצעות מודל ההוסטינג. במסגרתו מנהל השקעות חיצוני מבצע את ניהול ההשקעות, בעוד הקרן עצמה נמצאת תחת אחריותו של מנהל קרן בעל רישיון. כעת, עם קבלת הרישיון העצמאי, תוכל דולפין לנהל את הקרנות בעצמה כמנהל קרן מורשה.

המשמעות אינה רק תפעולית. כניסתה של דולפין למעמד של מנהל קרן עצמאי מוסיפה שחקן לשוק מנהלי קרנות הנאמנות, ומאפשרת לה להחזיק תחת ניהולה הישיר בפעילות שכבר צברה היקפים משמעותיים. לפי פרסומים בענף, אחת הקרנות המרכזיות של דולפין, 10/90, מנהלת כיום קרוב ל־2 מיליארד שקל, כך שהמעבר לניהול עצמאי מגיע לאחר שהפעילות כבר ביססה לעצמה נוכחות משמעותית בשוק.

ברשות ניירות ערך מציינים כי דולפין היא החברה הראשונה מזה חמש שנים שפעלה במודל ה"הוסטינג" וקיבלה רישיון עצמאי לניהול קרנות. ענבל פולק, מנהלת מחלקת השקעות ברשות לניירות ערך, אמרה: "מתן הרשיון לחברת דולפין מבטא את המדיניות שאנו מקדמים להגברת התחרות ולעידוד כניסתם של שחקנים נוספים לשוק. פיתוח השוק נעשה במקביל לשמירה על סטנדרטים מקצועיים אחידים, המבטיחים את ההגנה הנדרשת לציבור המשקיעים."

הרישיון ניתן לאחר שהחברה עמדה בתנאים שנקבעו בחוק השקעות משותפות בנאמנות. ברקע למהלך עומדת גם טיוטת הוראה שפרסמה הרשות בחודשים האחרונים בנושא מיקור חוץ של ניהול השקעות בקרנות נאמנות. הטיוטה מבקשת להסדיר את פעילותם של מנהלי השקעות הפועלים במודל ההוסטינג, תוך קביעת דרישות בתחום הפיקוח, הבקרה, הממשל התאגידי וניהול הסיכונים.

במסגרת זו מבקשת הרשות ליצור מסלול מוסדר עבור גופים שפעילותם בתחום הקרנות מתחילה במודל של מיקור חוץ ויכולה להתפתח בהמשך לקבלת רישיון עצמאי כמנהל קרן. מבחינת דולפין, המהלך מגיע לאחר שהיקף הנכסים המנוהלים על ידה חצה את רף 10 מיליארד השקלים. כבר בסוף 2025 הוגדרה דולפין כחברת ניהול תיקים גדולה, לאחר שעברה את רף 5 מיליארד השקלים שנקבע בחוק לעניין זה.

המעבר עשוי להגדיל את העצמאות של דולפין בניהול פעילות הקרנות ולתת לה יכולת להמשיך לפתח את הפעילות תחת רישיון משלה. עבור שוק קרנות הנאמנות, ברשות רואים במהלך חלק ממדיניות רחבה יותר לעידוד כניסתם של גופים מקצועיים נוספים, הרחבת מגוון המוצרים והגברת התחרות, לצד שמירה על סטנדרטים של ממשל תאגידי, ניהול סיכונים והגנה על ציבור המשקיעים.

המהלך מסמן למעשה שלב נוסף בהתבססות דולפין בשוק ההשקעות: מבית השקעות שהפעיל קרנות באמצעות מנהלי קרנות חיצוניים, לגוף שמחזיק כעת ברישיון עצמאי ויכול לנהל את פעילות קרנות הנאמנות שלו תחת אחריותו הישירה.