שוק המט"ח ישפיע על הריבית

הנגיד בהודעת הריבית באוקטובר 2019 | צילום ארכיון: לשכת העיתונות הממשלתית

נפתח בריכוז הנתונים המרכזיים שאירעו:

 ישראל

• כפי שצפינו, ובניגוד לרוב ההערכות בשווקים, בנק ישראל הותיר את הריבית ללא שינוי על 0.25 אחוז וככל הנראה רכש מט"ח. יחד עם זאת, להערכתנו, הסיכוי להפחתת ריבית במחצית הראשונה של 2020 עדיין משמעותי ויושפע במיוחד מההתפתחויות בשוק המט"ח, שם הלחצים המבניים לחיזוק השקל עדיין פועלים.
• האבטלה בישראל בשפל, אך הדבר מלווה הפעם גם בירידה במספר האנשים שמחפשים עבודה.
• סך המשרות הפנויות עלה באוקטובר, נתון שתומך בהמשך עליית השכר בסקטור העסקי.
• עלייה נרשמה במדד הייצור התעשיתי ופדיון ענפי המשק בסוף הרבעון השלישי.
• גם באוקטובר נמשכת העלייה בפעילות בשוק הדיור.
• הצטמצמות הסיכויים להקמת ממשלה בקרוב (ועליית מיסים) תרמו להמשך ירידה בציפיות לאינפלציה.

בעולם

• המשך הידיעות על התקדמות השיחות בין ארה"ב לסין מביא את השווקים לשיאים חדשים.
• הפרוטוקולים מהחלטת הריבית האחרונה בארה"ב חיזקו את הערכות בשווקים שהבנק המרכזי לוקח הפוגה.
• השיאים בשווקי המניות וחוזקו של שוק העבודה לצד הירידה במתיחות הסחר הביאו לעלייה מחודשת במדד אמון הצרכנים בארה"ב.
• נתוני שוק הדיור בארה"ב ממשיכים להתחזק בעידוד האבטלה הנמוכה והשפל בתשואות.
• מדד מנהלי הרכש בגוש האירו המשיך לאכזב גם בנובמבר.
• הבנק המרכזי בסין הפתיע כאשר הוריד את הריבית בשיעור מזערי.

ועתה, בהרחבה.

בארץ

נתוני סקר כח האדם לתחילת הרבעון הרביעי היו מעורבים; אמנם שיעור האבטלה המשיך לרדת ל‑3.4 אחוזים, קרוב לרמתו הנמוכה ביותר מאז שנות השבעים, אך הדבר לווה בירידה מקבילה ומדאיגה בשיעור ההשתתפות ל‑60.6 אחוזים. בגילאי העבודה העיקריים (25 עד 64) התמונה דומה כאשר שיעור האבטלה ירד באופן מרשים ל‑2.9 אחוזים בלבד, אך תוך כדי ירידה מקבילה בשיעור ההשתתפות ל-80.1 אחוזים. בנוסף, סך המשרות הפנויות במשק עלה ב-2 אחוזים באוקטובר (על פי נתונים מנוכי עונתיות), אך זאת לאחר חודשיים של ירידה, כך שרמתן הנוכחית נמוכה ב-5 אחוזים בהשוואה לאוקטובר בשנה שעברה. הנתונים מחזקים את הערכתינו שהשיפור בשוק העבודה הגיע למיצוי כאשר ההתמתנות בשיעור המשרות הפנויות תומכת בהתמתנות מקבילה גם בקצב עליית השכר בסקטור העסקי.

כפי שצפינו, ובניגוד לרוב ההערכות בשווקים, בנק ישראל הותיר את הריבית ללא שינוי על 0.25 אחוז וככל הנראה רכש במקביל מט"ח. שוק העבודה ההדוק, היציבות בפעילות הכלכלית וההפוגה שלקחו הבנקים המרכזיים בעולם בהפחתות הריבית היו התורמים המרכזיים להחלטה. יחד עם זאת, להערכתנו, הסיכוי להפחתת ריבית במחצית הראשונה של 2020 עדיין משמעותי ויושפע במיוחד מההתפתחויות בשוק המט"ח שם הלחצים המבניים לחיזוק השקל עדיין פועלים.

בנוסף, להערכתנו, גם העלייה בפעילות בשוק הדיור תרמה להחלטת בנק ישראל, כאשר סך המשכנתאות שנלקחו באוקטובר (כאשר מתאימים למספר לימי העסקים) ברמות השיא.